摘要：純信用或風險控制初創(chuàng)公司只有在從工具切換到特定業(yè)務時才能變得更大。

互聯網金融是當下最大的創(chuàng)業(yè)時刻之一。各種互聯網金融公司已經出現了時代要求，近3000家P2P公司，以及一些為期三年的融資大學生分期公司。作為熱門P2P信貸和消費者分期貸款的基礎設施——個人信用和風險控制行業(yè)，由于近1000億的未來空間和大數據信用，云風控制等概念被視為下一個發(fā)泄。

然而，通過比較美國，日本和中國信用報告市場的發(fā)展過程和最終模式，我相信中國的大數據信貸和風險控制市場將只面臨數百億的市場空間，公共機構和許可證。和信貸公司壟斷剩余的關于市場和其他問題，企業(yè)家沒有空間來創(chuàng)造大機會。純信用或風險控制的初創(chuàng)公司只有在從工具切換到特定業(yè)務時才能變得更大。

　　互聯網對于征信產業(yè)的改變

互聯網在信用報告行業(yè)的變化，我相信只有效率有所提高，而不改變原有的業(yè)務邏輯和商業(yè)模式。

傳統(tǒng)的信用信息產業(yè)鏈由數據公司，信用信息公司和信用信息用戶組成。其中，數據公司的核心競爭力在于控制和挖掘獨特數據源的能力。信用信息公司的核心競爭力在于數據源的完整性，數據完整性的覆蓋范圍以及分析和映像數據的能力。

從邏輯演繹看，互聯網的出現增加了新的數據緯度并改變了數據的收集方式。但這兩點只會增加數據公司的數據來源，或提高數據采集的效率，并且不會大幅改變其收集和銷售數據的基本模型。

對于信用信息公司來說，它本身就是一家大數據公司。互聯網帶來的信息變化無法重建信用信息公司的核心數據清理，挖掘和肖像。對于信用用戶而言，互聯網的出現可能會增加其直接收集數據和控制的能力，并減少對前兩者的需求。

總的來說，我認為互聯網將提升信用報告行業(yè)的整體效率，但它不會改變信用報告公司的基本模式。因此，我們可以利用海外美國，日本和歐洲信用信息市場的發(fā)展歷史來推測國內信用報告行業(yè)的未來發(fā)展。

　　征信市場避不開的“三重門”

　　第一重門：市場規(guī)模有限。

美國，日本和歐洲等成熟信貸市場的成熟度僅為60至650億元。從發(fā)達國家的經驗來看，純信貸或風險控制的整體市場并不大，而最發(fā)達的美國信用信息市場年收入僅約650億元。

一個國家的信用信息市場的規(guī)模取決于政府設定的運營結構。有私營公司（以美國為代表），純粹的公共企業(yè)（以法國為代表）和公司（以日本為代表）。市場越大，市場規(guī)模越大。

其中，市場規(guī)模最大的是第一個結構。以美國為例，Experian，Equifax和Trans Union三大個人信貸公司的年收入總額約為83億美元。最大的壟斷企業(yè)信貸公司Dun& 2012年，Bradstreet的收入為16.63億元人民幣，是最大的風力控制模式。該公司2013年的FICO收入約為7.43億元人民幣。 —這五家公司的年收入約為107億美元。假設這五家公司70％的收入來自美國市場，他們的美國市場收入約為75億美元。

至于第二和第三種結構，產值最大的日本市場僅為10億美元以下。

　　第二重門：市場機構空間小。

中國的信用信息市場結構與日本相似。它由公共信用局和市場機構主導。中央銀行的信貸機構壟斷了大多數市場，為市場機構留下了很小的空間。

中國的信用信息市場體系現在以公共中央銀行信用信息中心和地方信用報告機構為基礎，輔以市場化的商業(yè)信用報告機構。從1980年底到現在，它經歷了幾個階段，如啟動，建立信貸平臺，領導中央銀行。

2015年1月5日，中國人民銀行發(fā)出《關于做好個人征信業(yè)務準備工作的通知》要求芝麻信貸，騰訊信用等8家機構為個人信用信息業(yè)務做準備，并在合適的時間發(fā)放第一批許可證。到目前為止，除了以央行為主導的公司和個人信用報告系統(tǒng)外，還有50多家社會信用機構和80家信用評級機構。

在央行開通個人信用信息許可證之前，2015年國內信用信息市場規(guī)模預計約為60億元。中央銀行信用信息中心的市場份額接近70％，短期內為市場預留的空間非常小，占地20億元。美國信用信息市場自1980年以來一直被信息化，寡頭壟斷市場在2010年保持穩(wěn)定。近30年來，收入已達到100億美元的規(guī)模。考慮到技術加速的因素，假設年均增長率為22％，可以合理地預計中國需要15年才能達到1000億的市場階段。

　　第三重門：牌照公司激烈競爭，創(chuàng)業(yè)公司生存不易。

許可信用公司依賴于許可授予的融資能力和數據來源權擴大，但擴大的空間取決于中央銀行信用信息中心的開放性，初創(chuàng)純數據信用公司沒有多少改進的余地。

假設未來的市場機構可以占到市場份額的30％，那么新的數百億市場將在2020年前爭奪新的被許可人。但是，如果央行不與許可公司共享數據，后者將不會能夠花費最核心的所有銀行信用數據，只能從中央銀行購買，并且不能在短時間內推出比中央銀行信貸中心更有效的信貸產品。只能用作輔助功能。

第一批許可證放在8家商店，后續(xù)工作未知。如果將來繼續(xù)發(fā)行多個許可證，個人信用信息市場將加劇目前的許可融資，收購團隊和小額信用報告公司的情況。未來，信用報告行業(yè)將面臨數據同質化，產品同質化，價格戰(zhàn)，甚至互聯網免費等問題，降低行業(yè)整體產值。

相比之下，純數據信用創(chuàng)業(yè)公司在融資，獨特數據源和團隊方面沒有優(yōu)勢，但市場競爭同樣激烈。而且，由于沒有信用卡，信用信息創(chuàng)業(yè)公司不能合法獲取核心數據，如銀行信用數據或運營商和公安局的隱私數據;也不能使用許可證為其他信用信息公司的收購提供資金。優(yōu)點。因此，我不認為創(chuàng)業(yè)公司可以在信用信息領域成長和發(fā)展，成為未來的寡頭之一。

　　征信行業(yè)未來的機會在哪里?

如果純信用信息市場沒有機會給創(chuàng)業(yè)公司，那么信貸行業(yè)初創(chuàng)公司的機會在哪里？在這里，我們將逐一討論數據公司，風險控制模型，風險控制信息系統(tǒng)，反欺詐，資產處置和貸款業(yè)務。 ，資產證券化和市場空間的可能性。

　　第一，數據公司。

這可能是大多數信用報告公司的最終形式。借鑒美國和日本信用報告公司的發(fā)展過程，初期將有數千家信用報告公司，然后小型信用報告公司將合并或專業(yè)化為該分部的數據公司，最后兩家還是會留下三個信用巨頭。小正新公司依靠出售數據為巨人謀生。同樣的趨勢也可能適用于中國。初創(chuàng)公司可以深入挖掘非同類數據源或非結構化數據源，例如悖論數據，社交網絡數據等。

我接觸過一家初創(chuàng)公司，該公司深入了解當地法院的數據。大多數地方法院案件執(zhí)行信息或結案案件信息都沒有關聯，但公司或個人的績效信息對于判斷個人的績效風險非常有價值。該公司在各地法院收集和組織相關信息。然后將其出售給其他信用報告公司。具有一定閾值的這種類型的數據提供者具有一定的價值。它可以被收購或出售以謀生。公司數量相對較多。據估計，大多數公司將達到數百萬至1億的訂單。

　　第二，風控模型公司。

在每個信用信息市場中，美國只有一家FICO模型公司變得更大。 FICO目前價值26億美元，2014年收入為7.9億美元，凈利潤為9200萬美元。但我認為FICO在中國不會有獨立的風控模型公司，原因如下：

首先，當今中國主要銀行使用的風控模型基本上是一次性買斷或自建模型團隊。現有市場沒有空間擴展獨立風控模型公司。

其次，傳統(tǒng)的FICO模型無法滿足互聯網時代多緯度數據建模的需求。 FICO模型的統(tǒng)一基于過去有限的數據范圍，例如信用還款歷史，賬戶數量，信用年度，使用信用類型以及新凱利信用賬戶的五個緯度;但中國的信貸建設初期建成，數據緯度急劇增加。在需要的情況下是新模型。

最后，風險控制模型在分割領域的專業(yè)化，信用行業(yè)隨時的細分和專業(yè)化，一般模型已經無法滿足風險控制的需求，大多數團隊將自我發(fā)展風帶有過去信用違約數據的字段。控制模型，如P2P網絡風險控制系統(tǒng)，在貸款的純線上或網絡下的貸款風險控制系統(tǒng)。

　　第三，風控信息化系統(tǒng)。

這是指為信貸機構提供貸前，貸款和貸后管理的信息管理系統(tǒng)。它現在被稱為風險控制的SAAS服務。該地區(qū)的需求是全國8000多家小額信貸公司，超過2,000家P2P和其他私人貸款機構需求旺盛。今天的中小型貸款機構主要依靠人力審查，紙張材料轉移和灰色渠道來檢查中央銀行的信用信息。貸前黑名單掃描和貸后管理跟蹤基本上是空白的。風控制的整體效率非常低，并且該過程容易受到人為錯誤的干擾。

可以想象，未來完整的風控SAAS系統(tǒng)應該能夠在貸款前提供黑名單掃描，并掃描輿論;之后，貸款可以直接查詢信用信息公司或中央銀行的信用報告，并選擇評分模型;訪問多種不同的借款人監(jiān)控服務，包括移動電話監(jiān)控，企業(yè)信息監(jiān)控，資產監(jiān)控等。如果合同被違反，系統(tǒng)也可以直接推薦相應的資產處置或追債服務。

在這方面，許多國內初創(chuàng)公司已經開始削減P2P系統(tǒng)和貸后服務。但是，由于市場相對分散，同質化競爭非常激烈。但是，如果您可以壟斷特定的細分市場，那么資產證券化或P2P二級市場仍然存在一個想象的空間。

　　第四，反欺詐。

反欺詐領域在中國是必不可少的，特別是企業(yè)要求防止用戶欺詐和刷卡的反欺詐服務。信用領域的直接應用是防止用戶反復申請，非申請，虛假信息借閱和黑名單用戶查詢。等待。

2B的反欺詐服務的核心在于商業(yè)模式的設計和搶占領先地位以形成網絡效應。國內的例子是通敦科技，它通過收集和整理整個網絡的大規(guī)模網絡黑名單信息，為銀行，第三方支付，信貸，電子商務，游戲和其他企業(yè)提供云風險管理和反欺詐服務。企業(yè)黑名單信息不完整，自建成本高。

在服務的同時，客戶需要繼續(xù)上傳新的黑名單信息并繼續(xù)擴展同一盾牌的黑名單大小。形成網絡效應有一個積極的循環(huán)。列入黑名單的圖書館越多，企業(yè)的覆蓋范圍就越完整。 2C方反欺詐，美國于2005年創(chuàng)建了Lifelock，并于2012年首次公開募股。目前，它擁有360萬付費C端用戶，產生了14年的收入4.49億美元，遠遠超過了2600萬美元的收入2014年C-end收入同比增長32.1％并迅速發(fā)展。

我覺得這個空間還很大。在設計戰(zhàn)略時，初創(chuàng)公司需要考慮如何面對盾牌和安全巨頭等類似初創(chuàng)公司的競爭。

　第五，資產處置。

資產處置是信貸機構貸后管理的核心環(huán)節(jié)。根據中國人民銀行2015年第二季度的數據，社會融資規(guī)模為131.58萬億，增長率為11.9％，年增長規(guī)模超過10萬億。假設資產需要處置的資產為5％，市場規(guī)模為6.57萬億元，空間巨大，有足夠的空間來承擔1000億公司的資產。今天的國內創(chuàng)業(yè)公司在以下方向切入資產處置：

第一個是信息對接平臺，例如資產360，信用機構將收債公司停靠在平臺上。

第二是專業(yè)服務公司，如專業(yè)電話收集服務公司。

第三是資產處置公司的細分，如專業(yè)房地產處置和分銷公司，抵押車輛處置公司。

我認為專業(yè)化，信息化的資產處置市場剛剛起步，整個行業(yè)都有很大的提升效率空間，初創(chuàng)企業(yè)有很大的空間可以嘗試。

　　第六，資產證券化。

資產證券化也是一個萬億級的市場，但所有金融機構都在關注。我認為資產證券化的核心能力有很多亮點：

首先，能夠判斷資產質量和定價。例如，一家信用公司，如P2P公司，出售資產包，如何判斷內部特定資產的質量，整體風險？如何定價？

第二，銷售包裝包的能力。如果資產包是定價和打包的，那么哪些銷售渠道是停靠的？二級市場，機構市場仍然是公開市場，買方如何才有信心購買資產套餐？這兩項核心能力都涉及資產證券化需求。考慮這個問題。

　　第七，貸款業(yè)務。

指導貸款業(yè)務轉變信用信息創(chuàng)業(yè)公司的可能性相對較大。原因如下：

首先，市場空間巨大，增加了數百億，足以容納多家公司。中國社會融資規(guī)模為131.58萬億元，2015年第二季度增長率為11.9％，年增長規(guī)模超過10萬億元。從特色細分來看，2014年中國的消費金融達到15.37萬億元，同比增長18.5％，2013年至2014年增加2.4萬億元。中國的人均消費貸款為人均11.2萬元。同期，美國消費貸款規(guī)模為3.32萬億美元，人均收入為6.5萬元;中國的消費金融應該有2-4倍的增長空間，增量超過10萬億。假設每個貸款機構的平均貸款額為1000億元，100個新機構也需要增加10萬億元。

初創(chuàng)公司的第二個信用信息通常涵蓋特定的細分市場。在為特定人群提供足夠數量的數據之后，在建立風險控制模型之后，有機會直接轉移到該組的貸方。美國的Zestfinance基于類似的想法，使用大數據信貸和風險控制貸款給沒有信用記錄或信用評分低的美國人。

[作者：熊貓資本投資經理，浩升;微信號：haodali]

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