華山資本硅谷辦事處位于沙丘路一棟低調的建筑內，所有這些都是著名的風險投資基金

來自美國硅谷的新浪科技鄭軍

進入華山資本的硅谷辦事處，楊磊正在與他的投資團隊會面。它看起來像很多中國人的臉，但它是一個英語的工作環境。在辦公室等候的時候，我看到了一輛電動平衡車Ninebot。這家中國初創公司之前收購了美國平衡器賽格威，是華山資本成功投資的一家。在墻上是各種風險投資領域中涉及的細分初創公司的地圖。這是華山資本的投資指南針。

這里是Menlo Park的沙丘公路，是硅谷全球創業創新的“火花燃料倉庫”。紅杉，KPCB，安德森· Andreessen Horowitz，Lightspeed，Blackstone以及美國最知名的科技風險投資公司都在低調的道路上。這里看似低調的建筑物每年產生數千億美元，推動硅谷創業公司不斷改變市場。 Dune Road是技術資本的代名詞。

由楊磊和陳大同創立的華山資本是沙丘道路上為數不多的中國首都代表之一。華山資本成立于2010年，僅有五年的歷史，專注于投資長期的高科技公司。雖然與紅杉等高級企業相比，它仍然是一代人，但它是硅谷最成功的中國投資機構，并且擁有令人自豪的投資回報。這就是我訪問華山資產的原因：中國資本基金如何在硅谷取得成功？

“Ninebot這個項目我們投資超過1000萬美元，這輪投資也是紅杉和小米?，F在Ninebot有另一輪融資，我們的投資在三個月內增加了近六倍?？吹轿艺⒅艿睫k公室的Ninebot平衡車楊磊表示，“在收購賽格威的過程中，華山資本在法律和整合方面提供了很多幫助?！?/p>

楊磊和陳大同有類似的專業簡歷。他們都是從美國畢業并擁有企業家，經理和投資者三重經驗的技術人才。他們在硅谷和中國取得了成功，并擁有廣泛的資源。也許正是這種類似的背景使他們在進入風險投資圈之后能夠一起工作，并最終共同創立了華山資本，并在沒有中國資本的沙丘核心圈建立了穩固的立足點。

　　中國資本與企業出海

與美國風險投資對中國的初步趨勢相反，中國資本對硅谷的趨勢越來越明顯。據不完全統計，硅谷至少有30或40家中國風險投資機構，新的中國基金仍在興起。幾乎每個星期，我都會收到硅谷中國基金會的邀請。這些資金的規模各不相同，投資的領域和階段差別很大。

對于這種趨勢，已經在硅谷工作了20多年的楊磊說得最多，他也同意。 “十年前，硅谷幾乎所有知名基金都在中國設立基金，以培育廣義上的第一代風險投資，如紅杉資本。但在接下來的五到十年里，我相信中國的小規模和能力資金將來到硅谷。 ”的

一方面，中國現在是國家創業和國家投資的時期，這對國民經濟的發展和創新是一件好事。但對投資者而言，這種氛圍并不一定是好事。市場估值過高，投資競爭激烈，新基金幾乎每周出現一次。國內投資環境的變化將促使他們尋找新的投資機會。 ”的

“另一方面，中國企業不斷出海，攜帶資金向海外發展。由于中國經濟經歷了以前的野蠻增長，具有前瞻性的中國企業現在需要考慮未來的發展和競爭戰略。可以看出，不僅阿里，騰訊和百度在互聯網領域，蘇寧在零售業，長虹在家電行業和瑞安在房地產行業，他們都在積極轉移到硅谷。他們迫切需要尋找新的市場，新技術，新模式，通過創新在未來實現差異化，并與競爭對手縮小差距。創新不僅僅是技術，也可以是一種思維方式。 ”的

他解釋說“硅谷有很多特點，但最重要的兩點是資本和創新。這就是中國公司和資本來到硅谷的原因。許多國內基金和公司現在正前往硅谷來這里朝圣并尋找新的機會。這絕對是一種趨勢，硅谷的機會可能大于國內。但我認為這里面臨的挑戰也很大。如果你能成功，你需要走很長的路。華山資本經歷了五年多的經歷。回顧一開始就堅持的一些操作思路和操作方法，可以說是成功的。 ”的

　中國資本的價值所在

中國資本在硅谷投資美國公司需要具備什么樣的競爭優勢？資金不是決定性因素。硅谷擁有眾多風頭投資機構，熱門投資項目非常激烈。楊磊以華山資本為例談兩個含義——中國的市場和資源價值。

一方面，對于美國公司來說，中國仍然是世界上最大的制造業基地，美國公司可以利用中國的產業鏈來降低自己的成本。 Ninebot收購Segway是最好的例子之一，這有助于Segway降低制造成本。美國科技公司正在積極尋找中國合作伙伴，中國企業需要外出尋找商機，中國資本可以發揮橋梁作用。 ”的

“另一方面，中國是一個巨大的市場，吸引著美國公司來到中國。中國資本前往硅谷尋找機會，投資美國公司，然后帶領美國公司回到中國。中國不斷壯大的中產階級也吸引著美國公司，中國資本可以在對接中發揮作用。最近，美國短期租賃巨頭Airbnb通過接受紅杉中國和寬帶資本投資進入中國。希望它能盡快在中國建立自己，抓住出境旅游市場的巨大機遇。 ”的

這是中國資本可以為硅谷帶來的投資價值。 “我們希望華山資本能夠成為中國公司和美國公司的橋頭堡。一方面，它有助于中國公司在海外尋找機會，另一方面，它有助于投資公司與中國公司合作。即使我們不投資或不投資公司，只要我們在我們的視野中，我們將幫助他們與中國的潛在合作伙伴建立聯系。我們投資的項目是對中國市場非常感興趣的公司，這是我們最大的優勢。硅谷的企業家非常務實，他們重視我們可以帶來的幫助和資源。 ”楊磊說。

他引用了華山資本的投資對象。 “韓山資本投資游戲引擎開發公司Unity，幫助他們在中國市場從零開始。華山資本從一開始就幫助他們招募本地團隊，制定市場戰略，參與市場拓展，引入戰略合作伙伴，促進發展，并獲得當地中國科技公司的技術平臺支持。正是由于華山資本的巨大幫助，Unity在進入中國的第一年就實現了盈利。目前，中國已經是該公司的第二大市場。

投資后服務一直是華山資本的優勢所在。楊磊提到了游戲視頻平臺Twitch。 “一旦我們投資，我們就派員工到Twitch全職工作。我們幫助他們在短時間內組建了一支中國隊。幾周之內，他們幫助他們分析了YY等國內競爭對手，并聯合成立了一家合資公司進入中國市場。戰略。在他們的首席執行官和創始人去年訪問中國期間，我們還幫助他們訪問了中國幾乎所有知名的互聯網游戲公司，包括騰訊，百度，阿里，完美和每個人。 ”此次交易是華山資本的一項出色表現。去年，電子商務巨頭亞馬遜斥資10億美元收購Twitch，而華山資本則成功退出。

　　梳理行業與細分目標

與其他基金相比，該公司已在數十家公司的“傳播網”戰略中投入了大量資金。華山資本采取“有選擇性”的投資策略，僅關注成長型公司。自五年多前成立以來，華山資本已投資20多家公司，其中四分之三以上在硅谷。年均投資僅為四到五年，主要集中在移動，云服務，互聯網和跨平臺四大投資領域。

作為中國首都，華山資本如何尋找投資目標？楊雷指出辦公室墻上的投資策略圖。 “我們將詳細分析所有投資領域，然后全面整理運營平臺，核心技術，外圍設備等，并列出每個細分市場的主要領先公司?？偟膩碚f，追蹤每個行業的10-15家公司以及每個細分市場中的前三家公司。這是我們的精品投資和積極的投資策略。

他繼續解釋說：“我們將列出哪些領域最有趣，哪些領域感興趣，以及誰是這些領域的領先技術公司。我們已經列出了數百家公司，最終我們可能只投資一些并找到最好的公司。對于此圖表上的行業和公司，我們將進行長期跟蹤以及一些內部跟蹤方法，例如通過可視化數據庫確定聯系路線圖。例如，在人工智能領域，我們已經對633家公司進行了梳理。但在無人機領域，我們只投資了一家公司。雖然我們沒有投資3D打印行業，但我們還詳細梳理了223家公司。

這顯然是華山資本和楊磊的驕傲。 “中國沒有基金積極尋求投資目標。事實上，我們正在攻擊的公司都是已經獲得一定聲譽的成長型公司。華山資本的投資項目基本上與紅杉資本，KPCB，Accel和英特爾投資有關，部分資產仍然是投資者的主要投資者。這是其他中國資本目前無法做到的事情。目前，硅谷有數十家中國基金，但主要集中在早期和天使。華山資本沒有觸及天使，也沒有投票給A輪。我們相對專注于中后期。在我們的投資中，我們沒有遇到中國同行。 ”的

“當然，梳理潛在的投資目標并不意味著投資。投資時還有許多其他因素需要考慮，例如行業內的估值過高或過熱。雖然我們也分析了3D打印和游戲行業，但我們沒有投資，因為我們覺得3D打印熱潮過度，游戲行業風險太大。事實上，我們對估值特別敏感。如果許多項目超出我們的內部分析估值，我們將不會投資。華山資本始終嚴格遵守自己的標準。這與我們的資本背景無關，而與我們的資本回報無關。這也是華山資本整體投資表現特別好的原因。

　　主動出擊與本地團地

在確定了潛在的投資目標后，華山資本開始采取主動的投資策略。楊磊解釋說，“在確定投資目標公司后，我們將通過自己的分析和來源判斷對方的融資節點，然后通過網絡積極聯系。我們每年要看數百家公司，最終投資只有四五家，但投資成功率非常高，甚至超過90％。此外，我們并不是盲目相信投資大公司的公司，我們尊重但不相信大牌，他們可能會提高估值。 ”的

中國的資源顯然是華山資本的最大優勢。 “讓對方看到華山資本的價值是非常重要的。我們的投資目標對中國市場非常感興趣，我們重視這一領域的投資后服務。我們還沒有丟失名單，決定投資的項目都已成功進入。此外，我們還將看到其他人無法看到的項目的價值。 Twitch和Mirantis是兩個最好的例子。當時，許多組織都沒有看到它。當我們投資Mirantis時，我們僅估值2000萬美元，不到兩年后，最后一輪估值達到了6.5億美元。我們是第一個投票的人。 ”的上個月，OpenStack云計算源服務公司Mirantis剛剛從英特爾獲得了1億美元的投資，再次證明了華山資本的愿景。

這些投資的知名公司后來將成為華山資本實力的證明，并幫助他們吸引后來的投資公司。他舉了一個投資Twitch的例子。 “因為我們之前投資了Unity，Twitch給了我們很高的認可，所以我們很快就進入了實質性的談判投資。在那一輪，我們是Twitch的最大投資者。當我投資Unity時，因為我有像Handlink這樣的無線背景，他們計劃進入中國市場。 Unity的一輪融資獲得了八份投資意向書，每個人給出的價格都不同。華山資本的估值可能是倒數第二。那時他們對我們的背景感興趣。 ”的

與國內風險投資圈一樣，硅谷也是一個圈子和聯系很重要的地方。新移民很難快速融入主流投資圈。對此，楊磊有很多經驗。 “事實上，華山資本正在逐步融入這個圈子。在這個過程中，本地化非常重要，您必須找到一個本地團隊。華山資本的硅谷團隊畢業于斯坦福大學，沃頓商學院，麻省理工學院和其他著名大學。它還曾在凱雷等知名投資機構工作過，并擁有十多年的行業背景。更重要的是，他們都在美國長大，了解當地人，并與國家溝通。 ”的

他繼續推動，“為了吸引這些高級本地人才，有必要使用美國的管理方法，包括薪酬制度，獎勵機制和公司文化，進行全面本地化。如果你使用中國的管理方法，你就不能離開它們。從一開始，我們就堅持本土化思維模式，管理方法和團隊形成，吸引和留住人才，擁有最佳的工作環境。在硅谷看來，我們是一個完全本地化的基金，但具有中國資源的優勢。 ”的

但是，網絡本身無法帶來認可，最終證明了自身的投資業績。楊磊認為，在投資方面，華山資本堅持為投資公司創造投資后價值，主要是中國資源的價值。我們在硅谷風險投資圈逐步建立了自己的品牌，并建立了良好的投資業績。您在此認識到的是您的投資業績和投資后服務。你必須說實力和成就。例如，紅杉資本已經在硅谷工作了三四十年。在經歷了這個行業的起起落落之后，看到市場狀況的好壞，并不是太浮躁。我們與他們一起投資，資源戰略與他們特別相輔相成，他們得到了他們的認可。 ”的

　　中國資本出海的建言

當被問及硅谷與國內風險投資環境的區別時，楊磊深感陶醉。 “盡管存在泡沫，但美國的風險資本環境比國內風險更平靜，而浮躁的氣氛則要少得多。美國媒體很少激勵它，更多的是冷靜的分析。關于企業家，風險投資和整個行業的冷水，這是值得懷疑的。沒有創業公司在美國虛假陳述融資配額。這是一個以可信度為基礎的社會。我們沒有在硅谷遇到過財務或數字虛假陳述。

他對中國資本逐漸發展成為硅谷的趨勢抱有積極的期望。除了前面提到的中國公司和中國資本外，他們還需要走出去尋找新市場，新技術，新模式和新投資。他還補充說，如果中國經濟真的放緩，人民幣確實會貶值。它只會促使國內資本加快發展步伐，促進資產重新分配，特別是將美元資產分配給主要金融機構。 ”的

楊磊還就中國資本如何在硅谷發展壯大提出了自己的建議：

首先，我們必須沉浸在心中，并有耐心在一段時間內建立自己的表現。不要帶國內夸張，炒作和名人元素。硅谷不重視這些，甚至對其品牌產生負面影響。國內資金來到硅谷要低調務實，用這里的結果說話，而不是談談他們在國內取得的成就。硅谷將認可您的投資業績。

其次，要建立一流的經驗豐富的本土人才和團隊，才能進入主流風險投資圈，而不是大量的中國學生或中國工程師進行轉型。如何組建和管理本地化投資團隊至關重要。在工作和交易方式上，我們也必須遵循國家的風俗習慣，不要用國內的方式與人打交道來對付硅谷企業家。在這里，我們不會邀請企業家共進晚餐和談論事情，一般只是喝咖啡做午餐，還有AA系統。

第三，中國資本最好通過硅谷的其他基金介紹來避免項目。這種被動的方法很難成功。事實上，有很好的項目，人們不會讓你，那些拿不到錢的公司會給你。華山資本是一個積極攻擊和計劃投資的基金。當然，這需要我們選擇項目的高標準。

最后，當中國資本大量出現時，肯定會有一群人先摔跤。投資不會立即生效，投資的公司將不會當場評估。需要幾年時間才能知道。許多國內基金在出柜后可能需要支付一些學費，他們需要慢慢吸取教訓。

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