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案例

8月20日下午，海淀苑法官銀華敲定并莊嚴(yán)宣布“原告北京飛達(dá)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司與被告北京諾美餐飲管理有限公司合同糾紛案”。

簡而言之，這只是涉及私人籌款的經(jīng)濟(jì)糾紛案件，然后在中間剝離，最后進(jìn)入法庭。

在過去，這些案件甚至沒有吸引訴訟以外的人，更不用說媒體了 - —在欠發(fā)達(dá)的第三和第四層縣市，有無數(shù)的此類案件。

但是，示范法院高等法院要求提供有關(guān)審判的完整視頻，并且權(quán)威媒體都在場。場景不大，但相機(jī)無處不在。海淀法院微博忙碌而有序：現(xiàn)場速記和照片，實(shí)時(shí)發(fā)送。

“全國股權(quán)眾籌第一案”，80歲的法官尹華將以微博話題載入歷史。作為博士論文的互聯(lián)網(wǎng)金融主題的高知名度的學(xué)生可能沒有意識(shí)到原來的選擇使他來到了技術(shù)，金融和法律的交叉點(diǎn)。

　　股權(quán)眾籌

具體而言，原告北京飛達(dá)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司是人人投資股權(quán)平臺(tái)的母公司。人人投資平臺(tái)于2014年2月推出，專注于實(shí)體店項(xiàng)目的股權(quán)眾籌。

2015年1月21日，被告餐廳項(xiàng)目Nomido啟動(dòng)了大家投資平臺(tái)，并委托融資88萬元。每個(gè)人都致力于幫助在網(wǎng)站上展示項(xiàng)目并釋放融資需求。

2015年4月14日，所有人都投票取消了與Nomido簽訂的委托融資協(xié)議。不僅沒有收到完成目標(biāo)融資88萬元，還損失了8.8萬元— — 5％的服務(wù)費(fèi)和5％的違約費(fèi)。

值得注意的是，除了Nomito的17.6萬元至20％的股份貢獻(xiàn)外，還有86人參與股權(quán)眾籌，最低投資額為每單5000元-mdash; —大家投資股權(quán)眾籌平臺(tái)項(xiàng)目投資投入金額。

根據(jù)委托融資前簽訂的協(xié)議，如果達(dá)到融資目標(biāo)，每個(gè)人都會(huì)向Nomi支付5％的服務(wù)費(fèi)。此外，如果存在違約終止協(xié)議，Nordomi必須支付5％的融資目標(biāo)金額作為違約賠償金。

在8月13日證券監(jiān)管委員會(huì)《關(guān)于對(duì)通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資活動(dòng)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行專項(xiàng)檢查的通知》（簡稱《檢查通知》）之前，國內(nèi)股權(quán)眾籌模式基本上就是該案例的模型。平臺(tái)方向投資者公開發(fā)布并公布了項(xiàng)目，項(xiàng)目方提交了信息并解釋了盈利模式。活動(dòng)結(jié)束后，目標(biāo)融資金額的5％作為服務(wù)傭金交付。

但是，風(fēng)險(xiǎn)是隱藏的，平臺(tái)信譽(yù)和融資項(xiàng)目信息的真實(shí)性，投資者無法完全掌握，此外，更大的問題是投資者嚴(yán)重依賴項(xiàng)目審查和后投資管理。在眾籌平臺(tái)上。

令人驚訝的是，由于能源有限，眾籌平臺(tái)對(duì)項(xiàng)目的審查和跟蹤取決于投資者自身。也就是說，如果沒有參與該項(xiàng)目的投資者調(diào)查并發(fā)現(xiàn)問題，股權(quán)籌資案可能需要等待一段時(shí)間。

根據(jù)該人的投資律師的法庭證明，每個(gè)人投票的原因是Nomido有信息隱瞞。在投資者訪問該網(wǎng)站并反映出問題后，項(xiàng)目方?jīng)]有做出令人信服的解釋。在具體信息方面，Nomido使用的出租房屋信息顯示為平房，投資者報(bào)告的實(shí)際上是一棟三層樓房。此外，Nomido還有另外兩家商店，但信息尚未通知。

為了保護(hù)投資者的利益，眾籌平臺(tái)往往會(huì)凍結(jié)問題項(xiàng)目方的融資，但這種行為還不足以說服項(xiàng)目方。在《檢查通知》發(fā)布之前，對(duì)公共股權(quán)融資資格的審查沒有得到具體限制。

　　風(fēng)險(xiǎn)游戲

尹華法官在接受采訪時(shí)表示，在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，最常見的平臺(tái)有兩種風(fēng)險(xiǎn)：一種是利用互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)實(shí)施非法集資和其他傳統(tǒng)刑事犯罪;另一種是在P2P在線貸款平臺(tái)上出現(xiàn)惡意。默認(rèn)，&ndquo;運(yùn)行”以及損害消費(fèi)者權(quán)利的風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)眾籌平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)潛力更多來自前者。

每個(gè)人的解決方案是通過具有金融支付資格的第三方管理所有交易，——但不幸的是，在《檢查通知》發(fā)布之后，每個(gè)人都投了贊成票。

《檢查通知》明確強(qiáng)調(diào)：“由于其（公共股權(quán)眾籌）具有”公，小，公“的特點(diǎn)，涉及公共利益和國家金融安全，必須依法規(guī)范。未經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得開展股權(quán)集資活動(dòng)。 ”的

一個(gè)更直接的問題是，《合伙企業(yè)法》已經(jīng)制定并實(shí)施了合伙人數(shù)必須在50以內(nèi)的情況。在這種情況下，股權(quán)眾籌項(xiàng)目涉及87人，涉嫌違法。

Nomido律師涉嫌違反法律，基于合伙人的數(shù)量。除了有合理證據(jù)表明每個(gè)人都在法庭上投資的問題之外，還有反訴稱，投票贊成該項(xiàng)目的87人不符合合伙法不應(yīng)超過50的要求。

當(dāng)?shù)赝顿Y機(jī)構(gòu)的律師指出，通過合作伙伴的合并，最終的合伙關(guān)系將屬于法律范圍。但是，仍有必要討論“伙伴關(guān)系伙伴關(guān)系”的解決方案是否能夠合理合法地解決問題。

事實(shí)上，如果僅限于案件當(dāng)事人，很容易忽視潛在風(fēng)險(xiǎn)的最大承擔(dān)者：投資者。

投資者以法庭證人的形式出庭。在86名個(gè)人投資者中，來自北京的2名投資者走向證人席。

Xu和Fan于2015年初注冊(cè)，他們可以通過身份證信息完成驗(yàn)證。由于Nomido的樂觀項(xiàng)目，徐投資1萬元，范投資5000元。根據(jù)證人證明，由于86名投資者來自全國各地，他們只能通過QQ群在線交流，但信息很難解決。在查詢部分，當(dāng)證人面對(duì)特定信息時(shí)，他們經(jīng)常使用“我有一個(gè)印象，但我記不住了。””但是，他們知道主要收入來自股息，“最糟糕的結(jié)果是他們無法收回校長。 ”徐告訴新浪科技。

據(jù)報(bào)道，這不是徐和范唯一的投資項(xiàng)目。他們還參與其他項(xiàng)目股權(quán)眾籌，每個(gè)人投資總投資3000萬元。徐連投資10萬元。此外，在互聯(lián)網(wǎng)上工作的徐也參與其他平臺(tái)的眾籌活動(dòng)——“ ”的

然而，徐說他一般只投資線下實(shí)體店，主要是因?yàn)楣上⑹杖胂鄬?duì)較快，而互聯(lián)網(wǎng)公司的股權(quán)融資太慢。此外，徐說，他知道股權(quán)眾籌的風(fēng)險(xiǎn)，但高風(fēng)險(xiǎn)也意味著高收入，他愿意嘗試。至于《檢查通知》的介紹，徐更傾向于觀望，畢竟，“新事物總是觸動(dòng)石頭。過河”

　　只是看起來很美

徐的想法永遠(yuǎn)不會(huì)孤立。感興趣的誘惑使許多人了解風(fēng)險(xiǎn)并勇敢地嘗試。許多平臺(tái)也利用了這一點(diǎn)，甚至口號(hào)“All the VC”和“讓股權(quán)眾籌成為新的財(cái)務(wù)管理方法”，但在引入健全的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制和法律法規(guī)之前，這個(gè)口號(hào)的想法幾乎是它相當(dāng)于一個(gè)偽命題，特別是在具有較高投資和風(fēng)險(xiǎn)的TMT啟動(dòng)項(xiàng)目的股權(quán)眾籌領(lǐng)域。

此外，“VC”是一個(gè)錯(cuò)誤命題的原因是投資者有一個(gè)門檻，具體反映在互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)商業(yè)模式的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和認(rèn)知能力上。總的來說，市場還沒有受到教育。

此外，大小股東之間的不同聲音也會(huì)對(duì)利益造成損害。風(fēng)險(xiǎn)投資圈首席執(zhí)行官李曉寧認(rèn)為：“普通人過早進(jìn)入市場，風(fēng)險(xiǎn)承受力是一個(gè)方面，更重要的是，許多平臺(tái)目前的做法。事實(shí)上，這是以犧牲少數(shù)股東的利益為代價(jià)的。在同一項(xiàng)目投資中，如果涉及主導(dǎo)投資，則與項(xiàng)目對(duì)少數(shù)股東的估值不同。 ”的

另一方面，由于股東太多，啟動(dòng)項(xiàng)目也可能存在安全風(fēng)險(xiǎn)。

Angels的負(fù)責(zé)人表示，初創(chuàng)企業(yè)往往面臨信息泄露的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是門檻相對(duì)較低的初創(chuàng)企業(yè)。如果股東多，他們可能會(huì)面臨信息泄露并影響公司的發(fā)展。如果股東人數(shù)超過很多人，則很難管理，背景調(diào)查等也很難做到。

“如果股東也干擾公司的經(jīng)營狀況，可能會(huì)直接影響到創(chuàng)業(yè)公司的發(fā)展。畢竟，股東想要退出，創(chuàng)業(yè)公司希望繼續(xù)發(fā)展。這是一個(gè)基本矛盾，因此對(duì)于大多數(shù)企業(yè)而言。對(duì)于企業(yè)來說，它不適合公共股權(quán)眾籌。 ”的

因此，目前股權(quán)眾籌涉及TMT創(chuàng)業(yè)公司，參與者基本上都是投資機(jī)構(gòu)或投資者，即私募股權(quán)公募基金，還有形成風(fēng)險(xiǎn)控制和投資者資格運(yùn)作的制度。而對(duì)于更具前瞻性的“人民VC”公益股權(quán)融資，在《檢查通知》推出后，似乎已經(jīng)傾注了冷水，讓最大的京東東嘉平臺(tái)股權(quán)眾籌也近日發(fā)布了特別公告。被稱為“股權(quán)融資”的“私募股權(quán)融資”。

　　未來“錢”力無限

但是，在一定程度上，中國證監(jiān)會(huì)只監(jiān)管和冷卻股權(quán)眾籌。在更多人看來，股權(quán)眾籌，尤其是公共股權(quán)眾籌，是對(duì)公眾的真正需求。以投資和股票交易聞名的人人網(wǎng)首席執(zhí)行官陳一洲在接受新浪科技采訪時(shí)表示：“現(xiàn)在股權(quán)眾籌公司沒有投資，但在正確的投資方面，它正在等待尋求機(jī)會(huì)。 ”的

陳一舟所謂的機(jī)會(huì)是什么？他沒有進(jìn)一步回答。然而，就其他國家的情況而言，擁有最多股權(quán)眾籌平臺(tái)的美國，截至2014年6月，有近5,600個(gè)眾籌案例，約281萬人參與眾籌融資，并計(jì)劃籌集資金資金高達(dá)1.04億。美元實(shí)際上籌集了2.15億美元。

許多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美國《創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法案》做出了巨大貢獻(xiàn)，并被視為使股權(quán)眾籌合法化的重要法案之一。這也是第一個(gè)全球股權(quán)眾籌法案。

但是，值得注意的是，投資資格也存在硬性要求。它規(guī)定必須滿足以下三項(xiàng)中的任何一項(xiàng)：1）個(gè)人的年收入超過20萬美元，或該夫婦的年收入總額超過30萬美元。 2）個(gè)人或夫婦的凈資產(chǎn)超過100萬美元。 3）是證券發(fā)行公司的普通合伙人，監(jiān)事，董事，或上述任何相關(guān)組合。

這三個(gè)也是AngelList的投資者標(biāo)準(zhǔn)。被譽(yù)為股權(quán)眾籌發(fā)起人的美國風(fēng)險(xiǎn)投資平臺(tái)于2013年底推出了Syndicate（聯(lián)合投資）平臺(tái)。在過去兩年中，已有近600家創(chuàng)業(yè)公司在這里籌集了1.7億美元的投資。 。今天有3,900名投資者聚集在這里。一些投資者表示，投資AngelList與在亞馬遜上買東西一樣方便。

AngelList的便利性與它建立的兩個(gè)眾籌模型有關(guān)。

一個(gè)是自我整合，由融資公司發(fā)起，前提是該融資公司已從專業(yè)投資者那里獲得超過100,000美元的投資承諾。

另一個(gè)是由主要投資者發(fā)起的Investor Syndicated，返回的粉絲（Backer）將是第一個(gè)參與該項(xiàng)目的人。可以看出，天使列表不允許融資公司直接為大量散戶投資者籌集資金，無論是主要還是次要，但需要專業(yè)投資者作為主要投資者來管理該投資項(xiàng)目。主要投資者類似于風(fēng)險(xiǎn)投資基金。經(jīng)理（GP）。

此外，英國的經(jīng)驗(yàn)同樣值得考慮。英國著名的Seedrs公司實(shí)施代理系統(tǒng)，資金由銀行托管，比第三方支付平臺(tái)更令人放心。 Seedrs代表股東權(quán)利并為項(xiàng)目資金提供保護(hù)。與此同時(shí)，投資者將受到法律手段的保護(hù)。

毫無疑問，隨著創(chuàng)業(yè)浪潮和股市的激增，投資教育將在更廣泛的公共階層得到進(jìn)一步發(fā)展。只要有完善的法律保障機(jī)制和合理的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施，主要股票市場可能不會(huì)花費(fèi)太多時(shí)間。它可能不再能夠滿足人類進(jìn)取和貪婪的本能。在投資的早期階段，對(duì)于一個(gè)更值得投資的地方，有更大的抱負(fù)和更多的財(cái)富，人們將承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

一切似乎只是看著霧中的花朵。一切都太美了。但這不是人類社會(huì)傲慢，豐富，文明和進(jìn)步的根本原因嗎？

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